套利：ETF的精髓之一

恒勰苗木

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曾经与一位ETF的基金经理交谈，问及他的日常工作，他微微一笑，谦逊地说，“保证基金业绩与标的指数的紧密跟踪。”
　　这看似简单的一句，却道出了ETF运营的真谛。实际上，ETF的基金经理除了日常的基金操作外，还需要与投资者保持日常的充分沟通，让投资者了解更多ETF基金的投资方法和玩法；需要与ETF套利者保持充分沟通，让ETF套利者更加愿意用ETF去进行日内的波段套利操作。因为套利是ETF独有的，区别于其他类型基金的重要特征之一。
常规的ETF套利，包括折价套利与溢价套利，常规套利的收益独立于大盘的涨跌方向。当ETF在二级市场（股市）上的价格低于其净值时，投资者可以在二级市场上买入ETF份额，然后在一级市场上（达到一定申赎起点后）将其赎回得到一篮子股票，再卖出一篮子股票，获得收益，这是折价套利；当ETF在二级市场（股市）上的价格高于其净值时，投资者可以买入一篮子股票，在一级市场上申购（达到一定申赎起点后）成ETF份额，然后在二级市场上卖出ETF份额，获得收益，这是溢价套利。套利模式保证了ETF的二级市场价格紧贴净值，避免了封闭式基金的大幅折价。这仅是套利的作用之一。
　　其二，作为可以在二级市场上交易的投资品种，流动性对传统投资者显得尤为重要。试想如果一个产品缺乏流动性，想买的时候买不进，想卖的时候卖不出，结果会怎么样呢？当然就失去了存在的意义。而套利恰恰可以解决这个问题。套利者的套利活动能够增加ETF的活跃度，让ETF保持良好的流动性，这样传统投资者在二级市场上买卖ETF时才会觉得较为活跃和顺畅，形成良性循环。